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現金債券回報超低 股市相對值博
玩個思考遊戲：面前有兩個盒，一個內有一萬銀，一個是吉盒。畀兩個選擇你，一係即攞五千蚊走人，一係二選一，中一萬或得個桔，你會點揀？除非是隔夜
茶，唔倒（賭）唔得，應立攞五千鬆人。事關五五波，一鳥在手，好過兩鳥（或無鳥）在林也。要變得抵博，得兩條路：或加大回報，如中獎收兩萬；或減低損失空
間，如唔中都有一千蚊安慰獎。
現在銀行低息，債券利率之低亦近年罕見，令股票值博率提高。
值博率睇風險溢價
當冒險有額外獎賞，才有人肯博。按機會率計算後，凸頭回報，懶深的學名是風險溢價（risk premium）。揸股票有回報，風險溢價也是重要元素。公司的業績、股息、現金流whatsoever，等於盒內大獎；而即攞現金獎，就是所謂無風險利 率，可簡單理解為存定期。若買股跟定期，預期回報一樣，當然無人博。所以大家會自行調節，令股票長線回報，撈埋多過存定期。很多人會將這種回報，與炒賣的獲利混淆。那種博弈截然不同，可稱為「膽小鬼遊戲」：對手二人，一人掟五千銀落個盒，然後揸車衝向對方，邊個停車、扭 軚、逃走便輸，贏家全取獎金。好似炒期指，不是持久戰，而是狹路相逢勇者勝，大家忍忍忍，向對方推進，誰意志崩潰便投降，人家輸一百點，你便贏了一百點， 相反亦然。
現時情況，是膽小鬼遊戲愈來愈難玩。遊戲的先決條件，是有一方較為膽小，另一方暢勝，才有戲唱。市況艱難，膽小水魚，早已滅絕。餘者強鬥強，硬碰 硬，結果：低成交、無定向風、血流成河。自己職業所需，才日日落場搏命。逃離「朝種樹、晚鎅板」、「十格定輸贏」的怪圈，於散戶不是壞事。
債券息率低過股票
反而賺取風險溢價，靠韌力多於技術，這是要每月追數的基金經理難有的優勢。大勢上，債券狂升，股市不振，由現時起開始捱價，之後賺得的風險溢價更 高。何解？好簡單，美債十年期孳息率，跌到2%，這個是不博，即刻攞錢的回報。同一時間，標普五百指數，股息率逾2%；恒指逾3%。即是如果去博，單是必 定收到的安慰獎，已經與即攞現金不相伯仲。 據大行報告，過去六十年，只試過兩次。現時買美債長線不抵博，因債息總不可能跌至負數，借錢畀人仲要倒貼利息。如果開中另一個盒，結果是好是壞，尚未可知，但是投資於現金或債券，回報甚至難以抵償最低程度的通脹，以現水平放手一博，已經是多年來最抵的時機， 就算是謂nothing to lose，也不為過。大家當然可以大條道理，羅列全球各地，股市迷失十年至廿年不等的慘況，但即使如此，現金或債券都難有進帳。要求心安，可以包埋黃金、 REITs、TIPs，自然可以坐得更定。「賤取如珠玉，貴出如糞土」，個市死人塌樓，價賤如泥，便是長線投資好時機。回望○三年，百業蕭條人人絕望，當 日低吸樓舖，十年之後何等風光？
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